近幾日，中國(guó)股市一度上演“斷崖式”暴跌的災(zāi)難大片，但即使在25日和26日兩天，上證指數(shù)由24日收盤(pán)的3210點(diǎn)直線下挫至2927點(diǎn)，兩天跌幅達(dá)8.8%的嗣后，春秋航空卻在24日發(fā)布2015年半年報(bào)后，同期股價(jià)由93.6元經(jīng)兩天上揚(yáng)后到達(dá)95.4元，增長(zhǎng)1.9%。為什么春秋航空在“災(zāi)難大片”中逆勢(shì)而動(dòng)？這或與其進(jìn)入國(guó)際戰(zhàn)略的“豐收期”有關(guān)。

從財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)來(lái)看，春秋航空2015年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.2億元，同比增長(zhǎng)129%，其中最主要的原因自然是油價(jià)暴跌，但除了外部因素外，春秋航空的業(yè)績(jī)還緣于在運(yùn)營(yíng)層面做了兩件事。

　　第一，國(guó)際航線“豐收”。國(guó)際航線方面，在出境游增勢(shì)迅猛、特別是短途國(guó)際市場(chǎng)需求旺盛的情況下，春秋國(guó)際化陡然加速，有效把握“國(guó)內(nèi)二線直飛國(guó)外旅游熱點(diǎn)”的指導(dǎo)戰(zhàn)略，新開(kāi)包括石家莊、合肥和哈爾濱至名古屋，青島、鄭州、泉州、西安、成都至大阪等優(yōu)質(zhì)航線，使國(guó)際航線運(yùn)力投入（可用座公里）出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，增速達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的168%。

春秋航空國(guó)際航線的收益表現(xiàn)如何？筆者查閱發(fā)現(xiàn)，上半年春秋航空的國(guó)際旅客運(yùn)輸量增長(zhǎng)193%，國(guó)際航線客座率也由83.9%被推高至90.6%。同時(shí)，國(guó)際航線的客公里收入僅由0.46元略降至0.43元，降幅小于國(guó)內(nèi)航線。在筆者看來(lái)，我國(guó)國(guó)際航線需求的增長(zhǎng)大部分來(lái)自旅游需求，這部分旅客對(duì)價(jià)格十分敏感，作為低成本航空的春秋競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯；其次，開(kāi)辟二線城市至國(guó)外旅游目的地航線，不僅能夠避開(kāi)樞紐機(jī)場(chǎng)時(shí)刻資源的劣勢(shì)，還有利于從二線城市政府爭(zhēng)取到更多的航線補(bǔ)貼，春秋航空可謂一舉兩得。

　　第二，大幅提升附加收入。做好低成本航空，關(guān)鍵在做兩個(gè)增量，一是以低票價(jià)激發(fā)新增旅客，二是以增值服務(wù)激發(fā)新增需求。上半年春秋航空在增值服務(wù)上的精耕細(xì)作可謂卓有成效，通過(guò)開(kāi)發(fā)優(yōu)先登機(jī)、空中銷(xiāo)售、機(jī)票+酒店、租車(chē)、門(mén)票、酒店等旅行產(chǎn)品，2015 年上半年其附加收入達(dá)到 3.02 億元，較去年同期增長(zhǎng)56%，換句話說(shuō)，春秋航空通過(guò)增值服務(wù)的開(kāi)發(fā)，從每位旅客身上多掏了48元。

不過(guò)筆者認(rèn)為，盡管春秋航空在運(yùn)營(yíng)層面表現(xiàn)得可圈可點(diǎn)，但仍需注意到其未來(lái)發(fā)展的幾個(gè)隱憂。

首先，是“收入靠人頭，賺錢(qián)靠補(bǔ)貼”的模式，補(bǔ)貼收入占凈利潤(rùn)比重過(guò)大的問(wèn)題一直存在，上半年春秋航空補(bǔ)貼收入達(dá)3.31億元，同比增長(zhǎng)59%。盡管補(bǔ)貼取消后春秋可將運(yùn)力轉(zhuǎn)投入收益較高的航線，但補(bǔ)貼可持續(xù)性仍然為未來(lái)贏利能力帶來(lái)不確定性。

其次，未來(lái)低成本競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。幾年前低成本航空僅春秋一家，近兩年已發(fā)展到春秋航、西部航、中聯(lián)航、九元航、首都航、成都航、烏魯木齊航等七家，已由“獨(dú)角戲”演變成了“七雄爭(zhēng)霸”。未來(lái)對(duì)票價(jià)敏感型旅客的爭(zhēng)奪將日益激烈，低成本的日子可能沒(méi)那么好過(guò)了。

最后，依然存在為子公司輸血的壓力。今年上半年，春秋航空的投資損失高達(dá)5929萬(wàn)元，比去年同期擴(kuò)大了51%，主要原因就是春秋航空日本公司經(jīng)營(yíng)初期比較困難。春秋日本開(kāi)始籌建時(shí)日本還沒(méi)有低成本公司，市場(chǎng)前景看好，然而由于投資者的選擇等準(zhǔn)備工作導(dǎo)致進(jìn)度緩慢，等春秋日本開(kāi)飛時(shí)，捷星日本、亞航日本（現(xiàn)香草航空）、樂(lè)桃航空等低成本公司已經(jīng)搶占先機(jī)了。在天時(shí)地利人和均不占優(yōu)的情況下，春秋日本自然壓力重重，短期內(nèi)還需要母公司的持續(xù)輸血，這對(duì)春秋航空而言也會(huì)是一個(gè)不小的壓力。